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Spot, futuro y perpetuo: qué estás comprando de verdad
En spot compras la moneda. En un perpetuo, una promesa atada a su precio. La diferencia decide qué te puede pasar.
Los tres instrumentos se ven igual en el gráfico y cuestan casi lo mismo, pero por dentro son completamente distintos. Confundirlos es no entender de dónde sale tu riesgo.
Spot
Entregas dólares y recibes la moneda. Es tuya: puedes retirarla a una cartera, guardarla años y no pagarle nada a nadie. La posición no puede irse a cero por el movimiento del precio: la moneda simplemente vale menos. En spot la liquidación no existe en absoluto. El apalancamiento tampoco, salvo que pidas un préstamo de margen aparte.
Futuro con vencimiento
Un contrato: comprar o vender el activo en una fecha concreta a un precio concreto. Tiene vida limitada y el día del vencimiento se liquida al precio del activo subyacente. De ahí su particularidad: cuanto más cerca el vencimiento, más cerca está el precio del futuro del spot. La diferencia entre ambos se llama base y es en sí misma una magnitud negociable. En cripto existen futuros con vencimiento, pero el grueso del volumen no está ahí.
Futuro perpetuo (perpetual)
Invención de las bolsas cripto: un futuro sin fecha de vencimiento. Puede vivir para siempre, pero entonces nada obliga a su precio a mantenerse junto al spot. El mecanismo que lo sujeta es el funding: un pago periódico entre largos y cortos, montado de forma que desviarse salga caro. Sobre los perpetuos va la inmensa mayoría del volumen del mercado cripto, y son ellos los que muestra nuestro screener.
En qué se diferencian
| Spot | Con vencimiento | Perpetuo | |
|---|---|---|---|
| Posesión de la moneda | sí | no | no |
| Vida | indefinida | hasta el vencimiento | indefinida |
| Apalancamiento | normalmente no | sí | sí |
| Liquidación | imposible | posible | posible |
| Funding | no | no | cada 8 horas |
| Ponerse corto | difícil | sencillo | sencillo |
Una idea, tres finales
Crees que la moneda subirá de 2.00 a 2.40, pero que antes bajará a 1.70. En spot compraste $1000, aguantaste la caída y saliste con $1200. En perpetuo a 5x la liquidación habría estado cerca de 1.62: la sobreviviste, pero por poco, y pagaste funding. A 10x la liquidación queda en 1.82: la posición murió camino de tu propio objetivo correcto. La idea era una sola; lo decidió el instrumento.
Tomar el perpetuo por «el mismo spot pero con apalancamiento»
El perpetuo no es la moneda. Tiene su propio precio, que en un momento de pánico puede separarse del spot varios por ciento; su propio libro de órdenes, más fino que el de spot en las monedas pequeñas; su propio funding, que se cobra estés en ganancia o en pérdida. Mantener un perpetuo medio año «como inversión» es pagar medio año por ese gusto. Echa cuentas: 0.01% cada ocho horas son un 11% anual, y a veces el triple.
Precio índice y precio de marca
La liquidación NO se calcula con la última operación de esa bolsa, sino con el precio de marca (mark price), que sale de un índice, la media de varias plazas grandes. Está hecho a propósito: si no, una bolsa fina se podría «pinchar» con una orden grande y sacar a todos los que tuvieran la liquidación cerca. Conclusión práctica: si ves en el gráfico una mecha que llega a tu precio de liquidación y no te sacaron, el precio de marca no llegó hasta allí.
Qué elegir según la tarea
- Mantener durante meses sin pensar — spot. Ni liquidación ni funding.
- Operar dentro del día — perpetuo. Más liquidez, corto disponible, apalancamiento a mano.
- Cubrir una posición de spot — un corto en perpetuo del mismo tamaño.
- Ganar con la diferencia entre spot y futuro — arbitraje de base, tema aparte y riesgos aparte.
En nuestro screener están reunidos los futuros perpetuos de las mayores bolsas: ahí está el grueso del volumen y ahí hay funding e interés abierto. De cada moneda se ve en cuántas plazas se negocia: cuantas más, más fiable es el precio y más difícil es pincharlo en una sola bolsa.
Abrir el screener¿Por qué en un perpetuo puedes perder más que en spot con el mismo pronóstico?
Porque el spot sobrevive a cualquier caída: la moneda simplemente vale menos y espera. El perpetuo apalancado tiene precio de liquidación, y si la caída lo alcanza la posición se cierra antes de que tu pronóstico se cumpla. El pronóstico puede ser correcto y la operación perdedora: son cosas distintas.
Funding +0.01% cada 8 horas. ¿Cuánto es al año?
Tres veces al día × 365 = 1095 pagos × 0.01% ≈ 11% anual sobre el tamaño de la posición. Para una operación de un día no es nada; para una posición de medio año es una parte importante del beneficio esperado. Y eso es una tasa moderada: en un mercado recalentado llega a 0.1% por periodo, o sea más del 100% anual.