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Arbitraje: por qué de un spread del 17% no suele sacarse nada
La diferencia entre bolsas es visible y medible. Pero entre ella y el dinero hay una larga lista de deducciones, y lo más habitual es que se lo coma todo, y a los spreads más grandes se los come enteros.
La palabra «arbitraje» suena a beneficio sin riesgo: compras más barato allí, vendes más caro aquí. La mecánica es realmente simple, y justo por eso esas oportunidades no se quedan quietas. Todo lo que ves como diferencia abierta ya lo han visto miles de personas con acceso más rápido. Si la diferencia sigue ahí, tiene un motivo, y ese motivo suele ser el coste.
Qué se resta del spread
- Comisiones en ambos lados: la compra y la venta, cada una con su porcentaje.
- Deslizamiento: el precio mostrado es el de la cima del libro, y tu tamaño baja más hondo.
- Transferencia entre bolsas: tiempo y comisión de red, y en algunas monedas la retirada está cerrada del todo.
- Funding, si una pata es un perpetuo: mantenerlo cuesta dinero cada pocas horas.
- Préstamo, si vendes algo que no tienes.
- Riesgo de ejecución: una pata entra y la otra no, y ya no eres arbitrajista sino portador de una posición direccional.
El último término no tiene número exacto, pero no se puede tirar: es precisamente lo que convierte una operación «aritméticamente rentable» en una práctica perdedora. Hay que calcular la línea entera, y calcularla ANTES de la operación.
Un spread en vivo y qué falla en él
Medido en nuestra página de spreads: la moneda NIGHT, spot en HTX a 0,01744, futuro en KuCoin a 0,0204269 — diferencia del 17,13%. Comprobamos ambos precios directamente contra las bolsas y coincidieron hasta el dígito: el spread es real, no un error de datos. Y aun así ganar con él es casi imposible, y he aquí por qué. Es spot contra futuro, o sea no «compro allí, vendo aquí» sino una operación de dos patas con coste de mantenimiento. El volumen de la moneda es pequeño, así que tu tamaño se hundirá en el libro. Mover la moneda entre plazas lleva tiempo durante el cual la diferencia puede cerrarse. Y sobre todo: una diferencia de ese tamaño aguanta precisamente porque es difícil de tomar; si no, ya se la habrían llevado.
Por qué descartamos spreads superiores al veinte por ciento
Nuestra página de spreads tiene tres filtros de honestidad, y uno parece extraño: las divergencias por encima del 20% no se muestran en absoluto. El motivo es simple: casi siempre eso no es mercado sino avería — un multiplicador de contrato equivocado, una moneda homónima, el precio congelado de un instrumento retirado. Mostrarlos sería prometer una oportunidad donde hay un defecto de datos. Los otros dos filtros: ambos lados deben tener flujo vivo de no más de un minuto y un volumen de al menos cien mil dólares. Sin ellos la lista se llena de pares muertos en los que no se puede ejecutar.
Tipos de arbitraje y qué es realmente difícil en cada uno
| Tipo | Esencia | Dónde se rompe |
|---|---|---|
| Entre bolsas | Comprar en una, vender en otra | Transferencia de la moneda, velocidad, retiradas pueden estar cerradas |
| Spot-perpetuo | Spot contra perpetuo | El funding se come la base, hace falta margen en ambas patas |
| Cash-and-carry | Spot contra futuro con vencimiento | Dinero bloqueado hasta el vencimiento, requisitos de margen |
| Triangular | Tres pares dentro de una bolsa | Comisiones tres veces, la diferencia vive segundos |
| Estadístico | Activos relacionados divergen | Ya no es arbitraje sino una apuesta: la relación puede romperse |
Tomar la base por arbitraje
Que el futuro esté por encima del spot no es un error del mercado. Es el coste de mantener: los largos pagan a los cortos vía funding, y la diferencia refleja exactamente eso. Se puede ganar con la convergencia, pero asumes el funding, los requisitos de margen en ambas patas y el riesgo de que la base se abra más antes de cerrarse. Ninguna de esas palabras casa con «sin riesgo».
Divergencias en vivo entre plazas con tres filtros de honestidad: flujo fresco, volumen real en ambos lados y descarte de spreads imposibles.
Abrir los spreadsCalcularlo hasta el final
Toma la fila superior de nuestra página de spreads y lleva el cálculo hasta un número neto: averigua las comisiones de ambas plazas, mira la profundidad del libro para tu tamaño, encuentra la comisión de red de la transferencia y su tiempo de confirmación. Réstalo todo del spread. Hazlo tres veces con filas distintas. Lo más probable es que no quede nada positivo, y ese es el resultado más útil que puede dar el ejercicio.
Ves un spread del 4% en una moneda con 200 mil dólares de volumen diario. ¿Qué impide tomarlo?
Ante todo la profundidad: con ese volumen el libro es fino y tu tamaño se ejecutará a un precio notablemente peor que la fila superior. Luego el tiempo de transferencia entre bolsas y el riesgo de que la diferencia se cierre durante él. Más las comisiones de dos plazas y de la red. Un spread del 4% en un ilíquido suele ser 4% sobre el papel y cero o negativo en la ejecución, no una oportunidad que todos pasaron por alto.