4 / 4 · 8 phút
Arbitrage: vì sao mức chênh 17% thường chẳng cho bạn thứ gì
Chênh lệch giữa các sàn nhìn thấy được và đo được. Nhưng giữa nó và tiền có một danh sách dài các khoản trừ, và thường thì danh sách ấy ăn hết — còn những mức chênh lớn nhất thì bị nuốt trọn.
Chữ 'arbitrage' nghe như lợi nhuận không rủi ro: mua rẻ chỗ kia, bán đắt chỗ này. Cơ chế đúng là đơn giản, và chính vì thế những cơ hội như vậy không nằm lại lâu. Mọi khoảng chênh bạn thấy đang mở đều đã được hàng nghìn người có đường truyền nhanh hơn nhìn thấy. Nếu khoảng chênh vẫn còn đó, nó có lý do, và lý do ấy thường là chi phí.
Những gì bị trừ khỏi mức chênh
- Phí ở cả hai phía: lệnh mua và lệnh bán, mỗi bên một tỷ lệ.
- Trượt giá: giá niêm yết ứng với đỉnh sổ lệnh, còn khối lượng của bạn thì đi sâu hơn.
- Chuyển tiền giữa các sàn: thời gian mạng và phí mạng, có đồng còn bị khóa rút hoàn toàn.
- Funding, nếu một chân là hợp đồng vĩnh cửu: giữ vị thế tốn tiền vài giờ một lần.
- Phí vay, nếu bạn bán thứ mình không có.
- Rủi ro khớp lệnh: một chân khớp, chân kia không — và bạn không còn là nhà arbitrage mà là người ôm vị thế một chiều.
Số hạng cuối không có con số chính xác, nhưng không thể bỏ đi: chính nó biến một thao tác 'có lãi về mặt số học' thành một thói quen thua lỗ. Phải tính trọn cả dòng, và tính TRƯỚC khi vào lệnh.
Một mức chênh thật và điều bất ổn ở nó
Đo trên trang chênh lệch của chúng tôi: đồng NIGHT, giao ngay trên HTX 0,01744, hợp đồng trên KuCoin 0,0204269 — chênh 17,13%. Chúng tôi đã kiểm tra cả hai mức giá thẳng từ các sàn và chúng khớp tới từng chữ số: mức chênh là thật, không phải lỗi dữ liệu. Vậy mà kiếm tiền từ nó gần như bất khả, và đây là lý do. Đây là giao ngay đối với hợp đồng, tức là không phải 'mua đó bán đây' mà là giao dịch hai chân có chi phí nắm giữ. Khối lượng của đồng này nhỏ, nên lượng của bạn sẽ khoét sâu vào sổ lệnh. Chuyển đồng coin giữa các sàn mất thời gian, và trong lúc đó khoảng chênh có thể khép lại. Và quan trọng nhất: một khoảng chênh cỡ đó tồn tại được chính bởi vì nó khó lấy — nếu không thì người ta đã lấy rồi.
Vì sao chúng tôi loại bỏ mức chênh trên hai mươi phần trăm
Trang chênh lệch của chúng tôi có ba bộ lọc trung thực, và một trong số đó trông kỳ lạ: chênh lệch trên 20% chúng tôi không hiện ra chút nào. Lý do đơn giản — gần như luôn luôn đó không phải thị trường mà là hỏng hóc: sai hệ số hợp đồng, đồng trùng tên, giá đóng băng của công cụ đã hủy niêm yết. Hiện chúng lên đồng nghĩa với hứa hẹn cơ hội ở nơi thực chất là lỗi dữ liệu. Hai bộ lọc còn lại: cả hai phía phải có luồng dữ liệu sống không cũ quá một phút và khối lượng từ một trăm nghìn đô trở lên. Thiếu chúng, danh sách sẽ đầy những cặp chết mà bạn không thể khớp lệnh.
Các kiểu arbitrage và cái khó thật sự của từng kiểu
| Kiểu | Bản chất | Hỏng ở đâu |
|---|---|---|
| Giữa các sàn | Mua sàn này, bán sàn kia | Chuyển coin, tốc độ, có thể bị khóa rút |
| Giao ngay - vĩnh cửu | Giao ngay đối hợp đồng vĩnh cửu | Funding ăn hết basis, cần ký quỹ ở cả hai chân |
| Cash-and-carry | Giao ngay đối hợp đồng có kỳ hạn | Tiền bị khóa tới ngày đáo hạn, yêu cầu ký quỹ |
| Tam giác | Ba cặp trong cùng một sàn | Phí ba lần, khoảng chênh chỉ sống vài giây |
| Thống kê | Các tài sản liên quan tách nhau | Đây không còn là arbitrage mà là cược: mối liên hệ có thể gãy |
Coi basis là arbitrage
Hợp đồng đắt hơn giao ngay không phải lỗi của thị trường. Đó là chi phí nắm giữ: bên mua trả cho bên bán qua funding, và khoảng chênh phản ánh đúng điều đó. Có thể kiếm tiền khi chúng hội tụ, nhưng bạn gánh funding, yêu cầu ký quỹ ở cả hai chân, và rủi ro basis còn doãng ra thêm trước khi thu hẹp. Không chữ nào trong số đó đi cùng được với chữ 'không rủi ro'.
Chênh lệch trực tiếp giữa các sàn với ba bộ lọc trung thực: luồng dữ liệu tươi, khối lượng thật ở cả hai phía, và loại bỏ những mức chênh bất khả.
Mở trang chênh lệchTính cho tới cùng
Lấy dòng trên cùng của trang chênh lệch và đưa phép tính tới một con số ròng: tra phí của cả hai sàn, xem độ sâu sổ lệnh ứng với khối lượng bạn muốn, tìm phí mạng cho việc chuyển và thời gian xác nhận. Trừ tất cả khỏi mức chênh. Làm như vậy ba lần với ba dòng khác nhau. Nhiều khả năng không lần nào còn lại số dương — và đó là kết quả hữu ích nhất mà bài tập này có thể mang lại.
Bạn thấy mức chênh 4% ở một đồng có khối lượng ngày 200 nghìn đô. Điều gì cản bạn lấy nó?
Trước hết là độ sâu: với khối lượng như vậy sổ lệnh rất mỏng, và lượng của bạn sẽ khớp ở mức giá tệ hơn hẳn dòng trên cùng. Kế đến là thời gian chuyển giữa các sàn và rủi ro khoảng chênh khép lại trong lúc đó. Cộng thêm phí của hai sàn và phí mạng. Mức chênh 4% trên một đồng kém thanh khoản thường là 4% trên giấy và bằng không hoặc âm khi khớp thật, chứ không phải cơ hội mà ai cũng bỏ sót.