4 / 4 · 6 мин
Арбитраж: почему из спреда в 17% обычно нельзя достать ничего
Разница между биржами видна и измерима. Но между ней и деньгами стоит длинный список вычетов, и чаще всего он съедает всё — а самые крупные спреды съедает целиком.
Слово «арбитраж» звучит как безрисковая прибыль: купил дешевле там, продал дороже здесь. Механика действительно простая, и именно поэтому такие возможности не залёживаются. Всё, что вы видите как открытую разницу, уже видели тысячи людей с более быстрым доступом. Если разница всё ещё на месте, у неё есть причина, и обычно эта причина — стоимость.
Что вычитается из спреда
- Комиссия на обеих сторонах: покупка и продажа, у каждой свой процент.
- Проскальзывание: заявленная цена относится к верхушке стакана, а ваш объём идёт глубже.
- Перевод между биржами: время в сети и комиссия сети, а на некоторых монетах вывод бывает закрыт вовсе.
- Фандинг, если одна из ног — бессрочный контракт: удержание стоит денег каждые несколько часов.
- Заём, если продаёте то, чего у вас нет.
- Риск исполнения: одна нога встала, вторая не встала — и вы больше не арбитражник, а держатель направленной позиции.
Последнее слагаемое не имеет точного числа, но его нельзя выбрасывать: именно оно превращает «арифметически прибыльную» операцию в убыточную практику. Считать надо всю строку целиком, и считать ДО сделки.
Живой спред и что с ним не так
Замер с нашей страницы спредов: монета NIGHT, на HTX спот 0.01744, на KuCoin фьючерс 0.0204269 — разница 17.13%. Мы проверили обе цены напрямую у самих бирж, они совпали до знака: спред настоящий, не ошибка данных. Но заработать на нём почти невозможно, и вот почему. Это спот против фьючерса, то есть не «купил там, продал тут», а сделка с двумя ногами и стоимостью удержания. Оборот у монеты небольшой, значит ваш объём пойдёт вглубь стакана. Перевод монеты между площадками занимает время, за которое разница может закрыться. И главное: разница такого размера держится именно потому, что её тяжело забрать, — иначе её бы уже забрали.
Почему мы отбрасываем спреды больше двадцати процентов
На нашей странице спредов стоят три фильтра честности, и один из них выглядит странно: расхождения больше 20% мы не показываем вовсе. Причина проста — почти всегда это не рынок, а поломка: неверный множитель контракта, монета-тёзка, застывшая цена делистнутого инструмента. Показывать их означало бы обещать возможность там, где на деле дефект данных. Два других фильтра: обе стороны обязаны иметь живой поток не старше минуты и оборот от ста тысяч долларов. Без них список заполняется мёртвыми парами, на которых нельзя исполниться.
Виды арбитража и что в них на самом деле сложно
| Вид | Суть | Где ломается |
|---|---|---|
| Межбиржевой | Купить на одной, продать на другой | Перевод монеты, скорость, вывод может быть закрыт |
| Спот-фьючерс | Спот против бессрочного | Фандинг съедает базис, нужна маржа на обеих ногах |
| Кэш-энд-керри | Спот против срочного контракта | Деньги заморожены до экспирации, маржинальные требования |
| Треугольный | Три пары внутри одной биржи | Комиссии трижды, разница живёт секунды |
| Статистический | Связанные активы расходятся | Это уже не арбитраж, а ставка: связь может сломаться |
Считать базис арбитражем
Фьючерс дороже спота — не ошибка рынка. Это цена удержания: длинные позиции платят коротким через фандинг, и разница отражает именно это. Заработать на схождении можно, но вы берёте на себя фандинг, требования по марже на обеих ногах и риск, что базис разойдётся ещё сильнее прежде, чем сойдётся. Ни одно из этих слов не сочетается со словом «безрисковый».
Живые расхождения между площадками с тремя фильтрами честности: свежий поток, реальный оборот с обеих сторон и отсев невозможных спредов.
Открыть спредыПосчитать до конца
Возьмите верхнюю строку нашей страницы спредов и доведите расчёт до чистого числа: узнайте комиссии обеих площадок, посмотрите глубину стакана на нужный вам объём, найдите комиссию сети за перевод и время подтверждения. Вычтите всё из спреда. Сделайте это трижды на разных строках. Скорее всего, ни разу не останется плюса — и это самый полезный результат, который может дать это задание.
Вы видите спред 4% на монете с оборотом $200 тыс. в сутки. Что мешает его забрать?
Прежде всего глубина: при таком обороте стакан тонкий, и ваш объём пройдёт по заметно худшей цене, чем верхняя строка. Дальше — время перевода между биржами и риск, что за него разница закроется. Плюс комиссии двух площадок и сети. Спред в 4% на неликвиде — это обычно 4% на бумаге и ноль или минус в исполнении, а не возможность, которую все проглядели.