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Arbitragem: por que de um spread de 17% normalmente não se tira nada
A diferença entre corretoras é visível e mensurável. Mas entre ela e o dinheiro há uma longa lista de deduções, e na maioria das vezes ela come tudo — e come os maiores spreads inteiros.
A palavra «arbitragem» soa como lucro sem risco: compra mais barato ali, vende mais caro aqui. A mecânica é realmente simples, e é justamente por isso que essas oportunidades não ficam paradas. Tudo o que você vê como diferença aberta já foi visto por milhares de pessoas com acesso mais rápido. Se a diferença ainda está lá, ela tem um motivo, e esse motivo costuma ser o custo.
O que é subtraído do spread
- Comissões dos dois lados: a compra e a venda, cada uma com seu percentual.
- Deslizamento: o preço mostrado é o do topo do livro, e o seu tamanho desce mais fundo.
- Transferência entre corretoras: tempo e taxa de rede, e em algumas moedas o saque está fechado por completo.
- Funding, se uma perna é um perpétuo: manter custa dinheiro a cada poucas horas.
- Empréstimo, se você vende algo que não tem.
- Risco de execução: uma perna entra, a outra não — e você já não é arbitrador e sim portador de uma posição direcional.
O último termo não tem número exato, mas não pode ser jogado fora: é justamente ele que transforma uma operação «aritmeticamente lucrativa» numa prática perdedora. É preciso calcular a linha inteira, e calcular ANTES da operação.
Um spread ao vivo e o que há de errado nele
Medido na nossa página de spreads: a moeda NIGHT, spot na HTX a 0,01744, futuro na KuCoin a 0,0204269 — diferença de 17,13%. Conferimos os dois preços direto nas corretoras e eles bateram até o dígito: o spread é real, não é erro de dados. Ainda assim ganhar com ele é quase impossível, e eis por quê. Isso é spot contra futuro, ou seja não «compro ali, vendo aqui» e sim uma operação de duas pernas com custo de carregamento. O volume da moeda é pequeno, então o seu tamanho vai afundar no livro. Mover a moeda entre praças leva tempo, e nesse tempo a diferença pode fechar. E acima de tudo: uma diferença desse tamanho aguenta justamente porque é difícil de pegar — do contrário já teriam pegado.
Por que descartamos spreads acima de vinte por cento
Nossa página de spreads tem três filtros de honestidade, e um deles parece estranho: divergências acima de 20% não são mostradas de forma alguma. O motivo é simples: quase sempre isso não é mercado e sim avaria — multiplicador de contrato errado, moeda homônima, preço congelado de um instrumento retirado de listagem. Mostrá-los seria prometer oportunidade onde há defeito de dados. Os outros dois filtros: os dois lados precisam de fluxo vivo com no máximo um minuto e volume de pelo menos cem mil dólares. Sem eles a lista se enche de pares mortos nos quais não dá para executar.
Tipos de arbitragem e o que é realmente difícil em cada um
| Tipo | Essência | Onde quebra |
|---|---|---|
| Entre corretoras | Comprar numa, vender noutra | Transferência da moeda, velocidade, saques podem estar fechados |
| Spot-perpétuo | Spot contra perpétuo | O funding come a base, é preciso margem nas duas pernas |
| Cash-and-carry | Spot contra futuro com vencimento | Dinheiro travado até o vencimento, exigências de margem |
| Triangular | Três pares dentro de uma corretora | Comissões três vezes, a diferença vive segundos |
| Estatístico | Ativos relacionados divergem | Já não é arbitragem e sim aposta: a relação pode quebrar |
Tomar a base por arbitragem
O futuro estar acima do spot não é erro de mercado. É o custo de carregamento: os comprados pagam aos vendidos via funding, e a diferença reflete exatamente isso. Dá para ganhar com a convergência, mas você assume o funding, as exigências de margem nas duas pernas e o risco de a base se abrir mais antes de fechar. Nenhuma dessas palavras combina com «sem risco».
Divergências ao vivo entre praças com três filtros de honestidade: fluxo fresco, volume real dos dois lados e descarte de spreads impossíveis.
Abrir os spreadsCalcular até o fim
Pegue a linha de cima da nossa página de spreads e leve a conta até um número líquido: descubra as comissões das duas praças, olhe a profundidade do livro para o tamanho que você quer, encontre a taxa de rede da transferência e o tempo de confirmação. Subtraia tudo do spread. Faça isso três vezes com linhas diferentes. Provavelmente não vai sobrar nada positivo, e esse é o resultado mais útil que este exercício pode dar.
Você vê um spread de 4% numa moeda com 200 mil dólares de volume diário. O que impede pegá-lo?
Antes de tudo a profundidade: com esse volume o livro é fino e o seu tamanho vai executar a um preço bem pior que o da linha de cima. Depois o tempo de transferência entre corretoras e o risco de a diferença fechar durante ele. Mais as comissões de duas praças e da rede. Um spread de 4% num ilíquido normalmente é 4% no papel e zero ou negativo na execução, não uma oportunidade que todos deixaram passar.