5 / 6 · 5 мин
Пять лонгов на альткоины — это одна сделка, а не пять
Вы аккуратно рискуете 1% в каждой позиции. Открыли пять — и уверены, что рискуете 5%. На деле, если они ходят вместе, вы рискуете почти 5% в ОДНОЙ сделке.
Риск-менеджмент, который считается по одной позиции, разваливается ровно тогда, когда позиций несколько. Правило «1% на сделку» подразумевает, что сделки независимы: одна проиграла — другая может выиграть. Если же все пять реагируют на одно и то же, независимости нет, и пять позиций по 1% ведут себя как одна на 5%.
Корреляция простыми словами
Корреляция показывает, насколько два инструмента ходят вместе. Единица — идут шаг в шаг. Ноль — никак не связаны. Минус единица — зеркально противоположны. У большинства альткоинов корреляция с биткоином лежит между 0.6 и 0.9: когда BTC падает на три процента, они падают на четыре-шесть, почти все и почти одновременно.
Как «диверсификация» превращается в концентрацию
Депозит $10 000. Вы открываете лонги по SOL, AVAX, LINK, DOT и NEAR, в каждом риск 1% — итого $500. Кажется, риск распределён. Выходит новость по ставке, BTC падает на 4%, все пять монет летят вниз вместе с ним и выносят стопы. Убыток $500 за пятнадцать минут — 5% депозита в одном событии. Пять позиций были одной ставкой: «крипта вырастет».
Считать разные тикеры разными рисками
Диверсификация работает, когда активы реагируют на РАЗНЫЕ причины. Пять альткоинов реагируют на одну: настроение крипторынка. Добавить шестой альткоин — не диверсификация, а увеличение той же ставки. Настоящая диверсификация в нашей таблице выглядит иначе: крипта, золото, нефть и валютная пара двигаются от разных вещей, и их корреляция между собой действительно близка к нулю.
Грубая, но полезная прикидка. Пять позиций по 1% при корреляции 0.8 дают около 4% совокупного риска — почти как одна сделка на 4%, а не пять по одному. При корреляции 0.2 те же пять дают около 1%, и вот это уже настоящая диверсификация.
Что делать
- Считать общий риск по портфелю, а не по каждой позиции отдельно. Назначьте предел: например, не больше 3% совокупно.
- Уменьшать риск на позицию, когда открыто несколько связанных: пять коррелированных лонгов — по 0.4%, а не по 1%.
- Проверять корреляцию перед добавлением новой позиции, а не после.
- Считать лонг по альткоину и лонг по биткоину одной ставкой, потому что так и есть.
- Помнить, что в панике корреляции РАСТУТ: то, что обычно ходит само по себе, в обвале падает вместе со всеми.
Корреляция не постоянна
Самое неприятное свойство: она увеличивается именно тогда, когда вам это меньше всего нужно. В спокойном рынке монета может ходить своей дорогой с корреляцией 0.3 — и вы честно считаете её независимой. В день обвала все корреляции стремятся к единице: продают всё подряд, не разбирая. Портфель, который выглядел разложенным, оказывается одной позицией ровно в тот день, когда это дорого стоит.
У каждой строки нашего скринера есть корреляция с биткоином за последние сутки. Открывая вторую позицию, посмотрите на этот столбец у обеих монет: если у обеих 0.8, вы удваиваете одну ставку, а не открываете две разные.
Про корреляцию с биткоиномПересчитайте свой портфель
Выпишите все открытые сейчас позиции и риск в каждой. Посмотрите корреляцию каждой монеты с биткоином в скринере. Сложите риски отдельно по группам: те, у кого корреляция выше 0.6, считайте одной ставкой. Получившееся число и есть ваш настоящий риск — почти всегда он оказывается вдвое-втрое больше того, что человек называет по памяти.
У вас три лонга с корреляцией 0.85 между собой, по 1.5% риска. Каков реальный риск?
Около 1.5 × 3 × 0.85 ≈ 3.8%, то есть почти как одна сделка на 4%. Если ваш предел — 3% на событие, вы его уже превысили, хотя каждая отдельная позиция выглядит скромно. Правильный размер здесь — примерно по 1.2% на позицию, чтобы совокупный риск уложился в 3%.
Почему в обвале «независимые» позиции падают вместе?
Потому что в панике продают не конкретный актив, а риск вообще: закрывают всё, что есть, чтобы получить деньги. В этот момент причины, по которым монеты обычно расходятся, перестают действовать, и корреляции подскакивают к единице. Планировать надо по корреляции в плохой день, а не в спокойный.