Desbloqueios de tokens: o preço cai antes

O principal em números

Como o preço se comporta em torno de um desbloqueio

A linha mostra quanto pior ou melhor uma moeda vai em relação ao seu normal: zero é "como sempre" e abaixo de zero, mais fraca que o normal. Começa 30 dias antes do desbloqueio e é a mediana de todos os grandes desbloqueios.

Nos desbloqueios a partir de 5% do suprimento, quase tudo acontece em duas semanas: a queda forte começa cerca de uma semana antes da data, o fundo vem no sétimo dia após o desbloqueio, perto de −6% em relação ao normal, e depois o preço volta aos poucos.

Os maiores desbloqueios, a partir de 10% do suprimento, pressionam antes e com mais força: no mês anterior à data a moeda fica em média 7% mais fraca que o normal — em três de cada quatro casos — e o fundo vem no quinto dia depois, perto de −13%. Em compensação, nas três semanas seguintes essas moedas recuperam a maior parte da perda.

Quem recebe os tokens — e por que isso importa

A equipe e os investidores receberam seus tokens barato, muito antes da listagem, e parte deles vende na primeira oportunidade. O mercado sabe disso com antecedência: nos desbloqueios de equipe e investidores (a partir de 5% do suprimento), na semana anterior à data o preço vai pior do que o normal em 74% dos casos, 5% em média.

Os tokens de ecossistema e recompensas se espalham aos poucos por muitas mãos, por isso a ligação com o preço é bem mais fraca. Os tokens distribuídos no lançamento de uma moeda são outra história: esse preço é definido pela listagem, não pelo desbloqueio, por isso esses casos ficaram fora do estudo.

A pressão não depende do humor do mercado: antes de grandes desbloqueios, as moedas ficaram para trás tanto quando o bitcoin subia (em 71% dos casos) quanto quando caía (em 63%).

O que teria acontecido se você operasse os desbloqueios

Testamos com dados históricos operações simples em torno de grandes desbloqueios (a partir de 5% do suprimento, 77 eventos em 49 moedas). Taxas e slippage estão incluídos, 0,1% por operação; o funding não. Ao lado está a mesma operação em dias comuns das mesmas moedas: assim se vê quanto o próprio desbloqueio acrescenta, e não a queda geral das altcoins.

Mediana: metade das operações foi melhor e metade pior. "Com lucro" é a parcela de operações vencedoras. O resultado se mantém nos dois anos (+7,9% e +5,6% na operação com hedge) e com taxas em dobro (+5,9%).

O risco é grande e precisa ser visto com antecedência. Uma em cada dez operações vendidas perdeu mais de 10%, e a pior perdeu metade: a moeda dobrou antes do desbloqueio. Shorts são mantidos com tamanho pequeno e stop. Antes de entrar, verifique o funding e o open interest: se já há shorts demais, o funding fica negativo e manter a posição sai caro.

Para quem compra, a conclusão é mais simples: em 6 de cada 10 casos, comprar uma moeda uma semana depois de um grande desbloqueio foi melhor do que comprar uma semana antes.

Os 15 maiores desbloqueios dos dois anos

Os maiores desbloqueios por parcela do suprimento entre moedas que já eram negociadas — sem escolher os "bons". Os números mostram quanto a moeda ficou atrás ou à frente do mercado na semana anterior e na posterior à data.

13 dos 15 ficaram atrás do mercado na semana anterior ao desbloqueio. Depois da data o quadro varia: algumas continuaram caindo, outras repicaram — por isso a janela principal para o trader é antes do desbloqueio.

Como usar isso

• Olhe a parcela do suprimento. Um grande desbloqueio é a partir de 5% do suprimento; a partir de 10%, a pressão aparece um mês antes. Nosso calendário mostra essa parcela em cada desbloqueio.
• Olhe quem recebe. Equipe e investidores são o risco principal; ecossistema e recompensas pressionam menos.
• Olhe a parcela do volume. Um desbloqueio que vale vários dias de negociação da moeda é o mais difícil de o mercado absorver. Essa parcela também está no calendário.
• Marque as datas com 2–3 semanas de antecedência. O principal acontece na última semana antes do desbloqueio e na primeira depois. O calendário mostra os desbloqueios com três meses de antecedência.
• Não se apresse em comprar antes de um desbloqueio. Costuma compensar esperar a semana depois da data.
• Short só com plano. Tamanho pequeno, stop e verificação do funding antes de entrar.

Como medimos

Os cronogramas de desbloqueio vêm dos dados abertos da DefiLlama: 44.857 eventos de 355 projetos. Preços e volumes vêm do nosso próprio histórico de velas diárias. O estudo inclui desbloqueios pontuais de moedas que já eram negociadas havia pelo menos 30 dias antes da data — 7.149 eventos de 128 moedas entre setembro de 2024 e setembro de 2026. Desbloqueios do mesmo dia são somados; distribuições do primeiro mês após o lançamento da moeda foram excluídas.

O movimento de cada moeda foi comparado com a mediana de 1.095 criptomoedas nos mesmos dias e com o seu próprio comportamento em dias sem desbloqueio. Todos os números são medianas: um único projeto com centenas de desbloqueios ou uma única moeda que se multiplicou não decidem por todos. Verificamos a robustez recalculando o resultado 2.000 vezes em conjuntos aleatórios de moedas: a pressão antes de grandes desbloqueios se mantém nos dois anos, sem vendas públicas e airdrops e com taxas em dobro.