Kairo Trade 리서치 ·
토큰 언락: 가격은 생각보다 먼저 떨어진다
2년간 128개 코인의 언락 7,149건: 대형 언락은 가격을 미리 끌어내리고, 언락 1주일 전 숏은 세 번 중 두 번 수익을 냈습니다.
언락은 프로젝트의 팀, 투자자, 재단이 보유 토큰의 다음 물량을 팔 수 있게 되는 날입니다. 저희는 2024년 9월부터 2026년 9월까지 128개 코인의 모든 일회성 언락, 총 7,149건을 분석하고 각 코인을 시장 및 그 코인의 평소 움직임과 비교했습니다. 결론은 분명합니다. 대형 언락은 가격을 누르지만, 그 압력은 미리 오고 언락 후 1~2주면 끝납니다. 날짜를 미리 아는 사람은 이를 제때 봅니다.
핵심 수치
언락 1주일 전
대형 언락(유통량의 5% 이상) 전 1주일 동안 코인이 평소의 1주일보다 잃는 폭의 중앙값입니다. 세 개 중 두 개의 코인이 이렇게 움직였고, 두 해 모두 같았습니다.
1주일 전 숏
대형 언락에서 이 거래의 수수료 차감 후 중앙값이며, 거래의 69%가 수익이었습니다. 같은 코인의 평소에는 같은 거래가 +1.5%에 그쳤습니다.
언락 전후 2주
대형 언락 전 1주일과 후 1주일을 합치면 68%의 경우 평소보다 나빴습니다. 가격의 저점은 언락 후 첫 주에 옵니다.
팀과 투자자
이들의 언락이 가장 무겁습니다. 언락 1주일 전 거의 네 개 중 세 개의 코인이 평소보다 나빴고, 다른 수령 대상은 58%였습니다.
최대 규모 언락
지난 2년간 가장 큰 언락 15건 중 13건은 언락 1주일 전 시장보다 뒤처졌습니다.
소규모는 무시해도 된다
유통량의 5% 미만 언락은 100건 중 99건이며 가격에 눈에 띄는 흔적을 남기지 않습니다. 대형 언락을 지켜보세요.
언락 전후 가격의 움직임
선은 코인이 평소보다 얼마나 나쁘게 또는 좋게 움직였는지를 보여줍니다. 0은 '평소와 같음', 0 아래는 평소보다 약함을 뜻합니다. 언락 30일 전부터 누적했으며, 모든 대형 언락의 중앙값입니다.
유통량 5% 이상 언락은 거의 모든 일이 2주 안에 일어납니다. 급락은 언락 약 1주일 전부터 시작되고, 저점은 언락 후 7일째 평소 대비 약 −6%이며, 이후 가격은 서서히 돌아옵니다.
유통량 10% 이상의 초대형 언락은 더 일찍, 더 세게 누릅니다. 언락 전 한 달 동안 코인은 평소보다 평균 7% 약했고(네 번 중 세 번), 저점은 언락 후 5일째 약 −13%입니다. 대신 그 뒤 3주 동안 이런 코인은 손실의 대부분을 되찾았습니다.
누가 토큰을 받는가 — 그리고 왜 중요한가
팀과 투자자는 상장 훨씬 전에 싼 값에 토큰을 받았고, 그중 일부는 기회가 오자마자 팝니다. 시장도 이를 미리 압니다. 팀과 투자자 언락(유통량의 5% 이상)에서는 언락 1주일 전 가격이 74%의 경우 평소보다 나빴고, 평균 5% 약했습니다.
생태계와 보상 토큰은 여러 사람에게 점진적으로 풀리기 때문에 가격과의 연관이 훨씬 약합니다. 코인 출시 때의 배분은 별개의 이야기입니다. 그 가격은 언락이 아니라 상장이 좌우하므로 이런 경우는 연구에서 제외했습니다.
압력은 시장 분위기와 관계없습니다. 대형 언락을 앞두고 코인은 비트코인이 오를 때(71%)도, 내릴 때(63%)도 뒤처졌습니다.
언락을 거래했다면 어땠을까
대형 언락(유통량의 5% 이상, 49개 코인의 77건) 전후의 단순한 거래를 과거 데이터로 검증했습니다. 수수료와 슬리피지는 거래당 0.1%로 반영했고, 펀딩비는 반영하지 않았습니다. 옆에는 같은 코인의 평소에 같은 거래를 했을 때의 결과를 두어, 알트코인 전반의 하락이 아니라 언락 자체가 더하는 몫을 보여줍니다.
- 언락 7일 전 숏, 언락 당일 청산
- 중앙값
- +6.8%
- 수익 비율
- 69%
- 평소
- +1.5%
- 최악
- −50.4%
- 같은 거래 + 헤지: 코인 숏, BTC 롱
- 중앙값
- +6.3%
- 수익 비율
- 71%
- 평소
- +2.2%
- 최악
- −49.9%
- 헤지 숏: 언락 전 1주일과 후 1주일
- 중앙값
- +11.4%
- 수익 비율
- 71%
- 평소
- +4.4%
- 최악
- −45.4%
- 헤지 숏, 팀·투자자 언락만
- 중앙값
- +7.6%
- 수익 비율
- 75%
- 평소
- +2.4%
- 최악
- −49.9%
| 거래 | 중앙값 | 수익 비율 | 평소 | 최악 |
|---|---|---|---|---|
| 언락 7일 전 숏, 언락 당일 청산 | +6.8% | 69% | +1.5% | −50.4% |
| 같은 거래 + 헤지: 코인 숏, BTC 롱 | +6.3% | 71% | +2.2% | −49.9% |
| 헤지 숏: 언락 전 1주일과 후 1주일 | +11.4% | 71% | +4.4% | −45.4% |
| 헤지 숏, 팀·투자자 언락만 | +7.6% | 75% | +2.4% | −49.9% |
중앙값: 거래의 절반은 이보다 좋고 절반은 나빴습니다. '수익 비율'은 수익 난 거래의 비율입니다. 결과는 두 해 모두(헤지 거래 +7.9%와 +5.6%), 수수료를 두 배로 잡아도(+5.9%) 유지됩니다.
위험은 크며 미리 알아야 합니다. 숏 거래 열 건 중 한 건은 10% 넘게 잃었고, 최악의 거래는 절반을 잃었습니다. 코인이 언락 전에 두 배로 올랐기 때문입니다. 숏은 작은 규모로, 손절과 함께 운용합니다. 진입 전에 펀딩비와 미결제약정을 확인하세요. 숏이 이미 몰려 있으면 펀딩비가 마이너스가 되어 포지션 유지 비용이 커집니다.
매수자에게 결론은 더 간단합니다. 10번 중 6번은 대형 언락 1주일 전보다 1주일 후에 사는 편이 나았습니다.
지난 2년간 최대 규모 언락 15건
이미 거래되던 코인의 언락 중 유통량 비율 기준 최대 규모 15건이며, '좋은 사례'만 고르지 않았습니다. 수치는 언락 전 1주일과 후 1주일 동안 코인이 시장보다 얼마나 뒤처지거나 앞섰는지를 보여줍니다.
- PYTH2025년 5월 19일생태계25.5%1주일 전 −10.4%1주일 후 −10.8%
- PYTH2026년 5월 19일생태계25.5%1주일 전 −13.6%1주일 후 −6.2%
- ME2025년 12월 11일팀25.2%1주일 전 −7.6%1주일 후 −14.9%
- ONDO2025년 1월 18일생태계22.4%1주일 전 −2.4%1주일 후 +29.2%
- ONDO2026년 1월 18일생태계22.4%1주일 전 −3.6%1주일 후 −1.7%
- ME2026년 6월 11일팀21.2%1주일 전 −12.8%1주일 후 +6.9%
- ACX2025년 6월 30일투자자20.9%1주일 전 −9.1%1주일 후 +2.0%
- JUP2025년 1월 22일에어드롭20.2%1주일 전 +17.2%1주일 후 +48.1%
- CLOUD2025년 7월 19일팀19.8%1주일 전 −19.2%1주일 후 +15.2%
- WET2026년 6월 4일팀19.3%1주일 전 −6.4%1주일 후 −5.4%
- SPK2026년 6월 17일생태계18.6%1주일 전 −1.9%1주일 후 −10.0%
- WAL2026년 3월 28일투자자18.2%1주일 전 −5.9%1주일 후 +2.9%
- DBR2025년 4월 18일팀17.8%1주일 전 −29.4%1주일 후 −20.0%
- JTO2024년 12월 7일팀17.3%1주일 전 −21.2%1주일 후 +28.7%
- SOSO2025년 9월 6일생태계17.1%1주일 전 +9.3%1주일 후 +2.7%
| 날짜 | 코인 | 유통량 | 대상 | 1주일 전 | 1주일 후 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025년 5월 19일 | PYTH | 25.5% | 생태계 | −10.4% | −10.8% |
| 2026년 5월 19일 | PYTH | 25.5% | 생태계 | −13.6% | −6.2% |
| 2025년 12월 11일 | ME | 25.2% | 팀 | −7.6% | −14.9% |
| 2025년 1월 18일 | ONDO | 22.4% | 생태계 | −2.4% | +29.2% |
| 2026년 1월 18일 | ONDO | 22.4% | 생태계 | −3.6% | −1.7% |
| 2026년 6월 11일 | ME | 21.2% | 팀 | −12.8% | +6.9% |
| 2025년 6월 30일 | ACX | 20.9% | 투자자 | −9.1% | +2.0% |
| 2025년 1월 22일 | JUP | 20.2% | 에어드롭 | +17.2% | +48.1% |
| 2025년 7월 19일 | CLOUD | 19.8% | 팀 | −19.2% | +15.2% |
| 2026년 6월 4일 | WET | 19.3% | 팀 | −6.4% | −5.4% |
| 2026년 6월 17일 | SPK | 18.6% | 생태계 | −1.9% | −10.0% |
| 2026년 3월 28일 | WAL | 18.2% | 투자자 | −5.9% | +2.9% |
| 2025년 4월 18일 | DBR | 17.8% | 팀 | −29.4% | −20.0% |
| 2024년 12월 7일 | JTO | 17.3% | 팀 | −21.2% | +28.7% |
| 2025년 9월 6일 | SOSO | 17.1% | 생태계 | +9.3% | +2.7% |
15건 중 13건이 언락 1주일 전 시장보다 뒤처졌습니다. 언락 후는 제각각이어서 계속 떨어진 코인도, 반등한 코인도 있습니다. 그래서 트레이더에게 핵심 구간은 언락 전입니다.
활용하는 법
- 유통량 대비 비율을 보세요. 대형 언락은 유통량의 5% 이상이며, 10% 이상이면 한 달 전부터 압력이 보입니다. 저희 캘린더는 모든 언락에 이 비율을 표시합니다.
- 누가 받는지 보세요. 팀과 투자자가 주요 위험이며, 생태계와 보상은 압력이 약합니다.
- 거래량 대비 비율을 보세요. 코인의 며칠 치 거래량에 해당하는 언락은 시장이 소화하기 가장 어렵습니다. 이 비율도 캘린더에 있습니다.
- 2~3주 전에 날짜를 표시하세요. 핵심 움직임은 언락 전 마지막 1주일과 언락 후 첫 1주일에 일어납니다. 캘린더는 3개월 앞의 언락까지 보여줍니다.
- 언락 직전 매수는 서두르지 마세요. 대개 언락 1주일 후까지 기다리는 편이 낫습니다.
- 숏은 계획이 있을 때만. 작은 규모, 손절, 진입 전 펀딩비 확인.
측정 방법
언락 일정은 DefiLlama 공개 데이터에서 가져왔습니다(355개 프로젝트, 44,857건). 가격과 거래량은 저희 자체 일봉 기록을 사용했습니다. 언락 날짜 기준 최소 30일 이상 거래된 코인의 일회성 언락, 즉 2024년 9월부터 2026년 9월까지 128개 코인의 7,149건을 포함했습니다. 같은 날의 언락은 합쳤고, 코인 출시 후 첫 한 달의 배분은 제외했습니다.
각 코인의 움직임은 같은 기간 1,095개 암호화폐의 중앙값, 그리고 언락이 없던 날의 그 코인 움직임과 비교했습니다. 모든 수치는 중앙값이므로 언락이 수백 건인 한 프로젝트나 몇 배로 오른 한 코인이 전체 결과를 좌우할 수 없습니다. 무작위 코인 조합으로 결과를 2,000번 다시 계산해 안정성을 확인했습니다. 대형 언락 전의 압력은 두 해 모두, 공개 판매와 에어드롭을 빼도, 수수료를 두 배로 잡아도 유지됩니다.
다가오는 대형 언락
향후 90일 내 유통량 5% 이상 언락 — 저희 캘린더의 실시간 목록이며, 날짜는 UTC 기준입니다. '일일 거래량 대비'는 코인 하루 거래량 대비 언락 금액이며, 100%는 정확히 하루치 거래량입니다.
자주 묻는 질문
토큰 언락 후 가격이 떨어지나요?
대형 언락은 가격을 누르지만 주로 미리 누릅니다. 언락 1주일 전 코인은 평소의 1주일보다 평균 4.5% 약했고, 저점은 언락 후 첫 주에 옵니다. 그 뒤 가격은 대개 서서히 회복합니다.
언락으로 돈을 벌 수 있나요?
과거 데이터로 보면 가능하지만 위험이 따릅니다. 대형 언락(유통량의 5% 이상) 1주일 전에 숏을 잡고 언락 당일 청산하면 수수료 차감 후 중앙값 +6.8%, 69%의 경우 수익이었습니다. 평소에는 같은 거래가 약 +1.5%였습니다. 다만 열 건 중 한 건은 10% 넘게 잃었으므로 손절과 펀딩비 확인이 필수입니다.
어느 정도가 대형 언락인가요?
유통량의 5% 이상입니다. 5% 미만 언락은 100건 중 99건이며 가격에 눈에 띄는 흔적을 남기지 않습니다. 10% 이상이면 언락 한 달 전부터 압력이 보입니다.
누구의 언락이 가장 무겁나요?
팀과 투자자입니다. 언락 1주일 전 가격이 74%의 경우 평소보다 나빴습니다. 생태계와 보상은 연관이 약합니다.
다가오는 언락은 어디서 볼 수 있나요?
Kairo Trade 언락 캘린더에서 날짜, 토큰 수량과 금액, 유통량 및 일일 거래량 대비 비율, 수령 대상을 스크리너의 모든 코인에 대해 7일, 30일, 90일 앞까지 볼 수 있습니다. 무료이며 가입이 필요 없습니다.
연구는 어떤 데이터를 바탕으로 했나요?
2024년 9월부터 2026년 9월까지 128개 코인의 일회성 언락 7,149건입니다. DefiLlama 일정과 저희 자체 가격 기록을 사용했고, 각 코인을 1,095개 암호화폐로 이루어진 시장 및 평소 움직임과 비교했습니다.